鈴木

　　記者 崔燁
　　2013年前10個月，上證指數下跌逾5%，而中小板和創業板指數則分別上漲16%和68%，A股的結構性行情凸顯，主動管理能力較強並抓住行情的權益類產品都取得了不錯的成績。
　　據WIND數據，今年以來近八成股票型券商集合產品獲得正回報，收益前五名包括國泰君安資管、招商、平安、中信等集合計劃。記者就如何把握住結構性行情，採訪了國泰君安證券資產管理公司“君得鑫”投資經理徐志敏，他管理的國泰君安君得鑫今年以來 （截至10月30日）的收益率達到21%。
　　“今年以來，我們對股市的判斷一直不悲觀，認為在經濟增速可能緩慢下行，但企業盈利不太可能持續下滑。經過兩年多的持續下滑，目前企業盈利水平已接近歷史較低水平，且供給端的好轉，因此年初就預判，在經濟不發生2008年之類的硬著陸下，企業盈利能力中長期底部逐漸形成。 ”徐志敏認為，“更重要的是，‘轉型期結構性牛市可期’是我們今年一直以來的觀點。中國傳統經濟增長動力面臨困境，整體企業盈利能力趨勢性複蘇是難以見到的，整體性牛市、全面受益的行情概率較小。但是，政府將千方百計尋找新增長點，這將提振部分企業的需求以及盈利水平，促髮結構性行情。 ”
　　經過較長時間的工業化進程，國民經濟中較大的瓶頸行業已不大存在，但部分欠賬行業是有的，這裡面以節能、環保、醫療、服務為代表。這些領域是牛股的溫床，必須重視這方面的挖掘。前幾年的白電、現在的紡織產業鏈、乳業都是這方面的典型行業。
　　徐志敏表示，經濟轉型必然有結構性牛市，美國的歷史可以借鑒：20世紀70年代中後期到80年代初，美國經濟經歷轉型，期間標普500僅上漲20%，但是其中漲幅前200的“牛股”，最低漲幅達到10倍。這些牛股大多出自電子與電氣設備、旅游與休閑、軟件與計算機服務、醫療設備與服務和醫葯生物等新興領域。
　　“2013年的A股確實分化嚴重，不同板塊表現差異巨大，同一板塊中個股分化也十分嚴重。相比市場大漲大跌的年代，結構性牛市意味著，全民受益的系統性、趨勢性機會變少。選擇領域、選擇個股更重要，這就凸顯靠專業投資能力的重要性。 ”徐志敏說。
　　（原標題：經濟轉型必然有結構性牛市）