記者 崔燁
  2013年前10個月,上證指數下跌逾5%,而中小板和創業板指數則分別上漲16%和68%,A股的結構性行情凸顯,主動管理能力較強並抓住行情的權益類產品都取得了不錯的成績。
  據WIND數據,今年以來近八成股票型券商集合產品獲得正回報,收益前五名包括國泰君安資管、招商、平安、中信等集合計劃。記者就如何把握住結構性行情,採訪了國泰君安證券資產管理公司“君得鑫”投資經理徐志敏,他管理的國泰君安君得鑫今年以來 (截至10月30日)的收益率達到21%。
  “今年以來,我們對股市的判斷一直不悲觀,認為在經濟增速可能緩慢下行,但企業盈利不太可能持續下滑。經過兩年多的持續下滑,目前企業盈利水平已接近歷史較低水平,且供給端的好轉,因此年初就預判,在經濟不發生2008年之類的硬著陸下,企業盈利能力中長期底部逐漸形成。 ”徐志敏認為,“更重要的是,‘轉型期結構性牛市可期’是我們今年一直以來的觀點。中國傳統經濟增長動力面臨困境,整體企業盈利能力趨勢性複蘇是難以見到的,整體性牛市、全面受益的行情概率較小。但是,政府將千方百計尋找新增長點,這將提振部分企業的需求以及盈利水平,促髮結構性行情。 ”
  經過較長時間的工業化進程,國民經濟中較大的瓶頸行業已不大存在,但部分欠賬行業是有的,這裡面以節能、環保、醫療、服務為代表。這些領域是牛股的溫床,必須重視這方面的挖掘。前幾年的白電、現在的紡織產業鏈、乳業都是這方面的典型行業。
  徐志敏表示,經濟轉型必然有結構性牛市,美國的歷史可以借鑒:20世紀70年代中後期到80年代初,美國經濟經歷轉型,期間標普500僅上漲20%,但是其中漲幅前200的“牛股”,最低漲幅達到10倍。這些牛股大多出自電子與電氣設備、旅游與休閑、軟件與計算機服務、醫療設備與服務和醫葯生物等新興領域。
  “2013年的A股確實分化嚴重,不同板塊表現差異巨大,同一板塊中個股分化也十分嚴重。相比市場大漲大跌的年代,結構性牛市意味著,全民受益的系統性、趨勢性機會變少。選擇領域、選擇個股更重要,這就凸顯靠專業投資能力的重要性。 ”徐志敏說。
  (原標題:經濟轉型必然有結構性牛市)
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鈴木

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